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期权属于比较复杂的金融衍生品之一，合约价格受到多种因素影响 ，这些因素分别是：1、基础资产在初始0时刻的价格(So)；2 、期权的执行价格(K)；3 、无风险利率(r)；4、基础资产的年化波动率(σ)；5 、标的资产利息(V)；6 、期权合约的期限(T)。
著名的BSM期权估价模型包含以上所有参数 ，我们可以发现除了波动率外其他参数基本上都是可以确定或者变化幅度不大的，所以波动率就是期权定价的核心因素 。
BSM期权估计模型公式：
由BSM模型我们引出期权套利的重要参数 ，隐含波动率 。期权市场是现实的 ，有实际的成交价格，它并不总等于用BSM计算出的理论价格 ，但我们可以把实际价格带入到BSM模型中 ，反推出公式中的波动率，也就是说什么样的波动率支持目前的实际成交价格 ，我们管它叫做隐含波动率。
为什么期权套利离不开隐含波动率呢？因为不同执行价格和到期日的期权价格差异很大无法直接比较 ，需要通过定价公式将期权价格“翻译"为波动率，期权之间才可以相互比较 。定价公式作用就是把不稳定的价格转换到一个稳定的系统里来考察 。也就是说，期权套利套的不是价格的价差回归或发散 ，套的是不同合约间隐含波动率或是隐含波动率和实际波动率之间的差距。
在讲期权套利策略之前 ，我们还必须得认识一些期权的常见参数，这些都是期权策略运行中需要监控的重要风险指标 。这里重点介绍几个最重要、最常用的希腊字母 。
1 、Delta（δ）：度量的是标的资产价格变动1个单位引起的期权价格的变动。Delta是期权价格敏感性中最重要的指标 ，因为期权交易者最关心的一个问题是标的资产价格变化时期权价格发生怎样的变化 。比如 ，如果标的资产价格上升1，那么当Delta值为0.5时 ，期权价格大约上升0.5 。一般而言,当标的资产上升时看涨期权价格随之上升,看跌期权则恰恰相反。
2 、Vega（ν）：衡量标的资产价格波动率σ变动时 ，期权价格的变化幅度,是用来衡量标的价格的波动率的变化对期权价值的影响 。
3、Gamma（γ）：反映标的资产价格变动对delta值的影响程度，为delta变化量与标的资产价格变化量之比 。如某一期权的delta为0.6 ，gamma值为0.05,则表示标的资产价格上升1元 ，所引起delta增加量为0.05，delta将从0.6增加到0.65。
4 、Theta（θ）：是用来测量时间变化对期权理论价值的影响。表示时间每经过一天 ，期权价值会损失多少 。theta=期权价格变化/到期时间变化 。在其他因素不变的情况下 ，不论是Call还是Put,到期时间越长，期权的价值越高；随着时间的经过，期权价值则不断下降。
期权的时间价值取决于哪些因素?
期权查看波动率的渠道有很多 ，比如网站可以上期权论坛看 ，交易软件可以通过通达信 、咏春客户端、银河证券客户端查看 。
波动率是指资产价格在一定时间内的波动程度 。它是通过计算资产价格的历史波动来衡量的，通常使用标准差或年化标准差来表示。
隐含波动率是指根据期权合约的市场价格反推出的预期波动率 。期权合约的价格受到多种因素的影响 ，其中一个重要因素就是市场对未来资产价格波动的预期 。通过反推 ，可以得到使期权定价模型与市场价格相匹配的波动率，这就是隐含波动率。
因此 ，隐含波动率可以看作是市场对未来资产价格波动的预期 ，而波动率是根据历史数据计算得出的实际波动程度 。隐含波动率通常用于期权定价和风险管理，而波动率则用于衡量资产价格的历史波动 。
主要从两个因素左右：一个是时间的长短 ，一个是标的物波动率。
时间的长短
距离达到约定日期的时间越长 ，则拥有的时间价值越大；距离到达约定日期的时间越短，则拥有的时间价值越小 。随着时间越来越临近到期 ，期权的时间价值会逐渐变小 ，到达约定日期，时间价值就没有了 。对于期权买方而言，时间永远站在他的对立面 ，时间是永远的敌人。
标的的波动率
波动幅度越大 ，则时间价值越大；波动幅度越小，其拥有的时间价值就越小。标的的波动率实际上反映的就是标的商品的个性大小 ，波动幅度越大 ，说明个性越强，波动幅度越小 ，说明个性越小 。
近年来我国的期权市场不断扩容 ，越来越多的投资者开始了解期权的有关内容 。期权的价格主要由内在价值与时间价值组成，期权的时间价值期权离到期日时间长短带来的价值 ，离到期日越远的期权 ，时间价值越长，离到期日越近的期权 ，期权的时间价值越短。期权时间价值（Time value） ，也称外在价值，是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值 。期权的时间价值跟转股的剩余期限 、股票价格的历史波动率 、以及当前股票价格的高低有关：转股剩余时间越长、价格变动越大、期权时间价值越高；股票波动率越大 、期权时间价值越高；股价过高或过低，期权时间价值越低 。期权之所以会有时间价值 ，是因为在既定的行权价格下 ，期权离到期时间越长，期权的发生较大行的潜在机会就越多 ，所以相关期权理应越贵 ，这部分价值就属于时间价值。期权时间价值有这些特征：离到期日越近，期权的时间价值越低;离到期日越近 ，时间价值就衰减的越快 。在期权投资中 ，无论认购期权还是认沽期权，时间价值都是在不断衰减的 。所以 ，当标的物价格的波动不足以弥补时间价值的亏损时 ，期权就会出现认购期权与认沽期权同时下跌的局面，也就是我们常说的“沽购双杀”。
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